Pengaruh Aktivitas Perdagangan Investor Asing terhadap Volatilitas Harga Saham: Studi pada Saham IDX30 dengan Analisis Perbandingan Periode Krisis dan Stabil (2020–2026)

Deskripsi

Penelitian ini menguji pengaruh aktivitas perdagangan investor asing terhadap volatilitas harga saham pada saham-saham yang tergabung dalam indeks IDX30 di Bursa Efek Indonesia selama periode Januari 2020 hingga Maret 2026. Aktivitas perdagangan investor asing diukur menggunakan perubahan absolut kepemilikan asing harian, sedangkan volatilitas harga saham diproksikan menggunakan absolute return harian. Penelitian menggunakan regresi data panel dengan pendekatan two-way fixed effects serta membandingkan tiga kondisi pasar, yaitu periode COVID-19 (2020–2021), periode stabil (2022–2024), dan periode shock eksternal (2025–2026). Hasil penelitian menunjukkan bahwa aktivitas perdagangan investor asing berpengaruh positif dan signifikan terhadap volatilitas harga saham. Analisis per subperiode menunjukkan bahwa pengaruh tersebut tetap signifikan pada seluruh kondisi pasar, dengan koefisien terbesar ditemukan pada periode shock eksternal dan terkecil pada periode COVID-19. Temuan ini mengindikasikan bahwa aktivitas investor asing menjadi lebih berpengaruh ketika pasar menghadapi ketidakpastian yang bersifat spesifik dan berbeda antar saham. Penelitian juga menemukan bahwa kondisi illiquidity pasar berperan penting dalam meningkatkan volatilitas, khususnya selama periode COVID-19 ketika terjadi tekanan likuiditas yang lebih tinggi. Analisis tambahan menggunakan aktivitas perdagangan investor asing periode sebelumnya (lagged trade) menunjukkan hasil yang tetap konsisten dengan model utama. Temuan penelitian mendukung signalling theory dan behavioural finance theory serta menunjukkan bahwa pasar modal Indonesia masih sensitif terhadap aktivitas perdagangan investor asing, terutama pada kondisi pasar yang ditandai oleh ketidakpastian eksternal.