Pengaruh Kinerja Emisi Karbon terhadap Likuiditas Saham: Peran Moderasi ESG di Bursa Efek ASEAN Pada 2018-2024

Deskripsi

Penelitian ini menguji peran moderasi ESG Score pada dua arah hubungan antara kinerja emisi karbon dan likuiditas saham perusahaan publik konstituen MSCI di Indonesia, Malaysia, Thailand, dan Filipina selama periode 2018-2024. Menggunakan data panel 51 perusahaan dengan 357 observasi firm-year, penelitian ini menerapkan dua model One-Way Entity Fixed Effects dengan Driscoll-Kraay Standard Errors dan lagged regressor, dilengkapi uji ketahanan menggunakan proksi emisi karbon absolut dan analisis komplementer Granger Causality Panel (Dumitrescu-Hurlin). Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja emisi karbon berpengaruh negatif dan signifikan terhadap likuiditas saham periode berjalan, yang berarti semakin tinggi intensitas emisi karbon perusahaan, semakin rendah tingkat likuiditas sahamnya. Sebaliknya, likuiditas saham tidak terbukti berpengaruh signifikan terhadap kinerja emisi karbon perusahaan. Namun, hasil penelitian menunjukkan bahwa ESG Score tidak terbukti memoderasi pengaruh carbon intensity terhadap likuiditas saham maupun pengaruh likuiditas saham terhadap kinerja emisi karbon. Uji ketahanan menggunakan proksi emisi karbon absolut menghasilkan temuan yang lebih kuat, di mana pengaruh emisi terhadap likuiditas saham serta efek moderasi ESG Score pada kedua model menjadi signifikan. Temuan ini mengindikasikan bahwa pasar modal ASEAN lebih responsif terhadap besaran emisi karbon aktual yang dapat diverifikasi dibandingkan dengan ukuran relatif berupa carbon intensity, sejalan dengan argumentasi bahwa emisi absolut lebih langsung mencerminkan beban lingkungan perusahaan yang relevan bagi investor. Analisis komplementer Dumitrescu-Hurlin mengonfirmasi adanya hubungan prediktif temporal pada kedua arah antara carbon intensity dan likuiditas saham, melengkapi temuan regresi panel dari perspektif dinamika waktu.