Dinamika Abnormal Volatility di sekitar Siklus Pemilu: Studi Komparatif Indeks Saham Syariah dan Konvensional di Indonesia dan Malaysia Periode 2013-2024

Deskripsi

Penelitian ini menganalisis abnormal volatility indeks saham syariah dan konvensional di Indonesia dan Malaysia pada periode pemilu 2013–2024, menggunakan data harga penutupan harian empat indeks (LQ45, JII, KLCI, FBMHS) dengan pendekatan event study, baseline volatilitas 250 hari perdagangan, dan event window 5 hari sebelum hingga 15 hari setelah pemilu. Volatilitas diproksikan melalui squared return harian dan dianalisis dengan regresi data panel Common Effect Model menggunakan Driscoll-Kraay standard errors untuk mengatasi heteroskedastisitas, autokorelasi, dan cross-sectional dependence secara simultan. Hasil penelitian menunjukkan abnormal volatility cenderung meningkat di sekitar periode pemilu, terutama pada periode Election, meskipun belum signifikan secara statistik pada model utama. Penelitian ini juga tidak menemukan perbedaan abnormal volatility yang signifikan antara indeks konvensional maupun syariah kedua negara, meskipun setiap siklus pemilu menunjukkan pola volatilitas yang berbeda. Variabel kontrol lnVIX terbukti berpengaruh positif dan signifikan secara konsisten pada seluruh model, menunjukkan bahwa abnormal volatility lebih dipengaruhi oleh dinamika pasar global dibandingkan informasi pemilu. Hasil uji robustness melalui pergeseran event window dan winsorization menunjukkan hasil estimasi utama tetap konsisten. Temuan ini memberikan implikasi bagi investor dan pengelola portofolio untuk mempertimbangkan kondisi pasar global, selain informasi periode pemilu, dalam pengambilan keputusan investasi.