Risiko Idiosinkratik dan Kinerja Pasar: Peran Moderasi Struktur Modal pada Perusahaan Publik Non-Finansial di Indonesia

Deskripsi

Penelitian ini mereplikasi dan mengekstensikan kerangka Lima et al. (2025) ke dalam konteks pasar modal Indonesia dengan menginvestigasi peran moderasi capital structure terhadap hubungan antara idiosyncratic risk dan market performance pada perusahaan publik non-finansial di Bursa Efek Indonesia. Menggunakan data panel 545 perusahaan periode 2002–2021 dengan total 5.565 observasi firm-year, penelitian ini mengukur market performance melalui Tobin's Q dan market-to-book ratio, capital structure melalui debt-to-asset ratio, liability-to-asset ratio, serta speed of adjustment, dan idiosyncratic risk melalui standar deviasi residual model IDX4, yang seluruhnya diestimasi menggunakan fixed effect model dengan clustered standard errors. Hasil penelitian menunjukkan bahwa idiosyncratic risk berpengaruh positif dan signifikan terhadap market performance, mencerminkan tuntutan kompensasi investor ritel atas risiko spesifik perusahaan akibat keterbatasan diversifikasi, sementara capital structure juga terbukti berpengaruh positif dan signifikan dengan proksi dinamis speed of adjustment menghasilkan koefisien terbesar, konsisten dengan prediksi dynamic trade off theory. Namun, capital structure tidak terbukti memoderasi hubungan antara idiosyncratic risk dan market performance, mengindikasikan bahwa mekanisme moderasi tidak bersifat universal dan sangat dikondisikan oleh karakteristik institusional pasar seperti tingginya asimetri informasi dan dominasi kepemilikan terkonsentrasi di Indonesia.