Analisis Komparatif Reaksi Pasar Modal terhadap Peluncuran Bursa Karbon (IDX Carbon) pada Sektor High-Emitters dan Green Companies: Pendekatan Fama-French Three-Factor Model

Deskripsi

Peresmian Bursa Karbon Indonesia (IDXCarbon) pada 26 September 2023 merupakan peristiwa regulasi penting dalam transisi ekonomi rendah karbon, namun dampaknya terhadap pasar saham masih kurang diteliti secara empiris. Penelitian ini menerapkan Fama-French Three-Factor Model dalam kerangka studi peristiwa yang diperkuat dengan propensity score matching, analisis sensitivitas multi-jendela peristiwa, inferensi bootstrap, dan uji kebocoran informasi formal, pada perusahaan terdaftar BEI yang diklasifikasikan menjadi perusahaan hijau (konstituen SRI-KEHATI) dan perusahaan beremisi tinggi (sektor energi, industrial, material, dan utilitas). Hasil menunjukkan guncangan harga negatif signifikan terkonsentrasi pada perusahaan beremisi tinggi, khususnya sektor energi, sementara perusahaan hijau secara statistik tidak terdampak. Uji kebocoran informasi mengonfirmasi tidak adanya anticipatory pricing, dan analisis PSM menegaskan asimetri valuasi tersebut kuat terhadap kontrol kovariat. Dekomposisi volume perdagangan menunjukkan respons agregat didominasi oleh sektor energi. Temuan metodologis penting lainnya adalah terdeteksinya Paradoks Simpson yaitu adanya perbandingan agregat perusahaan hijau dengan seluruh perusahaan beremisi tinggi yang tidak signifikan, namun perbandingan dengan sektor energi secara spesifik sangat signifikan, yang menunjukkan bahwa agregasi sub-sektor dapat menutupi sinyal risiko transisi yang sesungguhnya. Penelitian ini berkontribusi sebagai studi pertama yang mengaplikasikan FF3M dengan dekomposisi sub-sektor dan uji kebocoran formal pada konteks IDX Carbon, dengan implikasi langsung bagi penyusunan portofolio sadar karbon, strategi investasi ESG, dan desain regulasi Nilai Ekonomi Karbon di Indonesia.