Pengaruh Cash Holdings dan Financial Constraints terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur Barang Konsumen di Indonesia pada Periode 2021-2025

Deskripsi

Penelitian ini menganalisis pengaruh cash holdings dan financial constraints terhadap return saham pada perusahaan manufaktur sektor barang konsumen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2021–2025. Financial constraints diukur menggunakan Hadlock-Pierce Index (SA Index) sebagai proksi utama dan Kaplan-Zingales Index (KZ Index) sebagai proksi alternatif untuk pengujian robustness. Sampel terdiri dari 35 perusahaan dengan 140 observasi. Estimasi dilakukan menggunakan Fixed Effect Model dengan clustered robust standard errors untuk mengatasi heteroskedastisitas. Temuan menunjukkan bahwa tingkat cash holdings tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, sementara financial constraints berpengaruh negatif signifikan, mencerminkan bahwa perusahaan dengan keterbatasan pendanaan yang lebih besar cenderung menghasilkan return yang lebih rendah. Leverage ditemukan sebagai determinan return saham yang paling konsisten di seluruh spesifikasi model. Lebih lanjut, pengujian regresi interaksi mengkonfirmasi bahwa pengaruh cash holdings terhadap return saham berbeda secara signifikan antara perusahaan dengan tingkat financial constraints tinggi dan rendah, yang menunjukkan bahwa kondisi keterbatasan pendanaan mengubah cara investor menilai kepemilikan kas perusahaan.