Buy High, Sell Low: Pengaruh Retail Flows terhadap Imbal Hasil Saham di Pasar Modal Indonesia (2020–2022)

Deskripsi

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh Retail Flows (RF) terhadap imbal hasil saham masa depan di pasar modal Indonesia pada periode 2020–2022. Metode yang digunakan adalah portfolio sorts dan regresi FamaMacBeth dengan standar error Newey-West, dengan sampel sebanyak 56 emiten konstituen IDX80 dan 1.431 observasi firm-month. Hasil penelitian menunjukkan bahwa RF berpengaruh negatif dan signifikan terhadap imbal hasil di seluruh horizon waktu, dengan koefisien yang membesar dari -0,033 pada horizon satu bulan menjadi -0,154 pada horizon enam bulan. Selanjutnya, saham dengan RF tinggi mengalami underperformance sistematis dibandingkan saham dengan RF rendah, dengan spread portofolio mencapai -10,73% pada horizon enam bulan, dan efek tersebut lebih kuat pada saham berkapitalisasi kecil. Temuan ini konsisten dengan teori limits to arbitrage dan menegaskan bahwa investor ritel di Indonesia secara sistematis membeli pada harga tinggi serta mengalami koreksi harga di periode berikutnya, sehingga memberikan implikasi penting bagi investor, regulator, dan akademisi dalam memahami dinamika mispricing berbasis sentimen di pasar modal emerging.